Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，鹿晗而在本书的框架中，鹿晗我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，黑料每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，黑料而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。过去30年，风波合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

在面临金融危机时，升级这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。从货币是国家股权资本的视角看，晓彤国家发行货币就像企业发行股票。有意思的是，剪坏从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，剪坏货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

因此，鹿晗我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。黑料我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

在伦敦经济学院，风波我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、风波默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，升级分析工具为合约理论。晓彤我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，剪坏LOLR）救助法则（白芝浩规则，剪坏Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，鹿晗从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，鹿晗同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

由上可见，黑料一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。在我们的新货币理论中，风波货币如何进入经济成了重要问题，风波银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。